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3．风险偏好回落，短期风格如期均衡我们在上周周报《黄金坑2.0，这次修复行情将更稳健》判断当前这轮修复行情可能会走得更为稳健一些，市场风险偏好可能相对略降一些，这使得市场修复的速度和结构上也会和“黄金坑1.0”的修复行情有所不同，预计修复速度相对更缓和一些，结构上不会过于极端。从本周市场数据看，整体验证了我们的判断。

总结沃尔玛过去几十年的成功，主要是依托规模效应、供应链管理以及费用控制等来实现“天天低价”的经营战略。沃尔玛的口号是“天天低价”，相同商品力求比其他零售商价格更低，为了实现这一目标公司坚持：1）规模效应保证议价能力，沃尔玛坚持持续扩张，到2018财年已经拥有1.17万家门店，经营面积达1.08亿平方米，是全球最大的超市企业，这使得沃尔玛对上游供应商拥有强大的议价能力；2）卓越的供应链管理能力，沃尔玛深入供应链上游，直采比例高，同时大力发展自有品牌，每家门店周围500公里以内都有物流中心，保证供应链效率；早在1997年，沃尔玛开始使用一种手持电脑，公司内部称之为“magic wand”，通过射频网络连接所有门店终端。内部信息系统的升级为每一名员工建立起了解全球沃尔玛商品信息的通道，能够及时跟踪在货架、在配送及在物流中心的商品存货的具体情况。3）严格的费用控制，沃尔玛大多数年份费用率都在20%以下。沃尔玛善于在内部管理的细节处做到费用节约，以降低管理费用：比如沃尔玛所有办公室保持简单的装修，并配备以门店销售不掉的洗手液、卷纸等办公生活用品。其次，沃尔玛倾向在成熟门店附近新设门店，统一培训促销部门的美工技术并精确计算宣传彩页的印刷数量以节约宣传成本，因此公司的市场费用也低于同行。在快速扩张期，沃尔玛还实行“售后反租”模式，即将自建物业出售再用低价租回来，这种方式一方面可以为快速扩张提供充足的资金，另一方面还可以降低租金成本。

此外，北京银保监局还称，强化衍生交易风险管理，控制业务总量增速。各行应确保所开展的衍生产品交易性质与本行衍生交易资格相匹配，审慎涉足自身不具备定价能力的衍生产品交易。东方金诚首席金融分析师徐承远称，部分结构性存款存在产品设计不合规、风险计量不准确、风控能力与业务发展不匹配、宣传销售不规范等问题，导致存款人获得的收益与所承担的风险可能存在不匹配。可能风险主要有：假结构性存款成为银行突破利率机制、变相高息揽储的手段，违背了去刚兑的宗旨；个别银行对于结构性存款所嵌入衍生品的风险控制能力不足，导致资本充足率、杠杆率等指标计算结果出现偏差，形成合规风险、市场风险和流动性风险隐患。

在长三甲的一子级上捆绑4个助推器，就派生出了长三乙火箭，全长54.838米，GTO运载能力可达到5.2吨，当时位居世界第二位。在长三甲一子级捆绑2个助推器，则组合成长三丙火箭，GTO运载能力为3.8吨。“这‘三兄弟’中，长三甲体力最小，长三乙力气最大，长三丙次之，想打什么样的卫星，都没问题。”中国航天科技集团一院长三甲系列火箭首任总设计师兼总指挥、中国工程院院士龙乐豪说。

在当前国内外形势错综复杂、我国经济下行压力增大的关键时间节点，总理此次考察中突出强调的是，要通过创新监管方式，进一步激发市场活力。“中国发展到今天，不能再走过度依赖投资或靠财政抓几个项目那种老路了。”李克强说，“必须持续深化‘放管服’改革，进一步激发市场活力和社会创造力，这是顶住经济下行压力的主要办法。”

默克尔还表示支持欧洲将自己的声音更多地传播给世界。德国将在2020年担任欧盟轮值主席国期间为此工作。她说，从长远来看，只有欧洲发展良好，德国才会发展良好。默克尔还利用新年致辞表达感谢。她感谢所有承担政治责任的人。报道称，2020年将是德国统一30周年。默克尔说，“这30年来，我们取得了伟大的成就”，从来没有像今天这样多的人得到工作，但“还有更多事情要做，多于30年前我们的设想”。